Του
ΧΡΗΣΤΟΥ ΣΤΑΪΚΟΥΡΑ
Βουλευτή ΝΔ, Καθηγητή Οικονομικού Πανεπιστημίου Αθηνών

Υπάρχουν ορισμένες οικονομικές πολιτικές που η σημασία τους δεν αποτιμάται όταν εφαρμόζονται, αλλά αρκετά χρόνια αργότερα, από το αποτύπωμα που αφήνουν στην οικονομία. Το Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (ΤΑΑ) είναι μία από αυτές.

Η Ελλάδα βρέθηκε αντιμέτωπη με μία πρωτοφανή ευρωπαϊκή ευκαιρία: Σημαντικούς κοινοτικούς πόρους, το μεγαλύτερο πακέτο ως ποσοστό του ΑΕΠ μεταξύ των ευρωπαϊκών χωρών, συνδεδεμένους όχι μόνο με επενδύσεις, αλλά και με μεταρρυθμίσεις. Η πρόκληση ήταν διπλή. Αφενός, να αξιοποιηθούν αποτελεσματικά οι διαθέσιμοι πόροι. Αφετέρου, να κατευθυνθούν σε παρεμβάσεις που θα ενίσχυαν το παραγωγικό δυναμικό της χώρας.

Καθώς ο κύκλος του Ταμείου πλησιάζει στην ολοκλήρωσή του, με στόχο να είναι πλήρης η αξιοποίηση του εθνικού φακέλου των 36 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2026, το ενδιαφέρον μετατοπίζεται πλέον από το «τι χρηματοδοτήθηκε» στο «τι μένει πίσω». Και αυτή είναι ίσως η σημαντικότερη συζήτηση που πρέπει να ανοίξει σήμερα. Το ΤΑΑ δεν μπορεί να αποτελέσει μια παρένθεση αυξημένων επενδύσεων. Η αξία του θα κριθεί από το εάν οι επενδύσεις και οι μεταρρυθμίσεις που υλοποιήθηκαν θα συνεχίσουν να παράγουν αποτελέσματα όταν οι συγκεκριμένοι ευρωπαϊκοί πόροι δεν θα είναι πλέον διαθέσιμοι. Αυτό σημαίνει ότι η Ελλάδα πρέπει τώρα να περάσει σε μια νέα φάση.

Για πολλά χρόνια, το επενδυτικό έλλειμμα αποτέλεσε μία από τις σημαντικότερες αδυναμίες της ελληνικής οικονομίας. Παρά το γεγονός ότι αυτό κλείνει σημαντικά (από το 11% το 2019 στο 16% το 2023 και στο 17% το 2025), εξακολουθεί να υφίσταται απόσταση από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο (στο 21% το 2025).

Το ΤΑΑ συνέβαλε ουσιαστικά στην αντιστροφή αυτής της εικόνας. Όμως, η διατηρήσιμη αύξηση των επενδύσεων δεν μπορεί να εξαρτάται από έκτακτα ευρωπαϊκά εργαλεία. Χρειάζεται να ενεργοποιηθεί πολύ περισσότερο το ιδιωτικό κεφάλαιο. Αυτό προϋποθέτει ένα περιβάλλον στο οποίο ο επενδυτής μπορεί να σχεδιάσει με ορίζοντα πολλών ετών: Σταθερούς κανόνες, ταχύτερη δικαιοσύνη, αποτελεσματική δημόσια διοίκηση, σύγχρονες υποδομές και πρόσβαση σε χρηματοδότηση.

Χρειάζεται, παράλληλα, να διευρυνθούν οι διαθέσιμες πηγές χρηματοδότησης. Οι τράπεζες έχουν σημαντικό και ενισχυμένο ρόλο σε μια τραπεζοκεντρική αγορά, αλλά δεν αρκούν. Η κεφαλαιαγορά, οι θεσμικοί επενδυτές, η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων και οι αποτελεσματικές συμπράξεις δημόσιου και ιδιωτικού τομέα μπορούν να κινητοποιήσουν πρόσθετους πόρους για παραγωγικές επενδύσεις. Το ζητούμενο είναι απλό στη διατύπωση, σύνθετο στην εφαρμογή: Κάθε δημόσιο ευρώ να μπορεί να κινητοποιεί πολλαπλάσια ιδιωτικά κεφάλαια.

Η δεύτερη μεγάλη πρόκληση αφορά το είδος της ανάπτυξης που θέλουμε. Δεν έχουν όλες οι επενδύσεις την ίδια επίδραση στην οικονομία. Η Ελλάδα χρειάζεται επενδύσεις που αυξάνουν την παραγωγικότητα, ενισχύουν την εξωστρέφεια και δημιουργούν καλύτερες θέσεις εργασίας. Επενδύσεις στην τεχνολογία και στην καινοτομία, στην ενέργεια, στις μεταφορές και στα logistics, στις ψηφιακές υποδομές, στις δεξιότητες και στις επιχειρήσεις που μπορούν να ανταγωνιστούν στις διεθνείς αγορές.

Εδώ βρίσκεται και η ουσία της μετάβασης σε ένα πιο σύγχρονο παραγωγικό πρότυπο. Δεν αρκεί να αυξάνεται το ΑΕΠ. Πρέπει να αυξάνεται η παραγωγική ικανότητα της οικονομίας, η οποία, παρά τη σημαντική πρόοδο που έχει συντελεστεί, παραμένει χαμηλή (παραγωγικότητα στο 54% του μέσου ευρωπαϊκού όρου). Γιατί αυτή είναι που επιτρέπει, σε δεύτερο χρόνο, υψηλότερους μισθούς, περισσότερες ευκαιρίες απασχόλησης και μεγαλύτερο διαθέσιμο εισόδημα.

Υπάρχει, όμως, και μία διάσταση του ΤΑΑ που δεν αποτυπώνεται εύκολα σε οικονομικούς δείκτες. Είναι οι μεταρρυθμίσεις. Η ψηφιοποίηση του κράτους, η απλοποίηση διαδικασιών, η βελτίωση της φορολογικής διοίκησης, η ενεργειακή αναβάθμιση, η ανάπτυξη δεξιοτήτων και η βελτίωση του επιχειρηματικού περιβάλλοντος έχουν αξία όχι μόνο επειδή χρηματοδοτούνται σήμερα, αλλά επειδή μπορούν να μειώνουν μόνιμα το κόστος λειτουργίας της οικονομίας. Αυτή είναι και η μεγαλύτερη παρακαταθήκη που πρέπει να διαφυλαχθεί. Οι μεταρρυθμίσεις δεν πρέπει να σταματήσουν επειδή ολοκληρώνεται ένα συγκεκριμένο χρηματοδοτικό πρόγραμμα. Αντίθετα, η ολοκλήρωση του ΤΑΑ πρέπει να σηματοδοτήσει τη μετάβαση από την περίοδο των μεγάλων ευρωπαϊκών χρηματοδοτικών παρεμβάσεων σε μια περίοδο όπου η ανταγωνιστικότητα, η παραγωγικότητα και η ιδιωτική επένδυση θα αποτελούν τους βασικούς κινητήρες της ανάπτυξης.

Η Ελλάδα έχει σήμερα μια διαφορετική αφετηρία από εκείνη που είχε πριν από λίγα χρόνια. Η δημοσιονομική αξιοπιστία έχει ενισχυθεί, η ανεργία έχει μειωθεί σημαντικά, η επενδυτική δραστηριότητα έχει αυξηθεί, η χώρα έχει προσελκύσει σημαντικά κεφάλαια και έχει αποκτήσει μεγαλύτερη αξιοπιστία στις διεθνείς αγορές.

Αυτή η πρόοδος δημιουργεί δυνατότητες. Δεν εξασφαλίζει, όμως, από μόνη της το μέλλον. Το πραγματικό τεστ είναι εάν μπορούμε να μετατρέψουμε αυτήν τη βελτιωμένη αφετηρία σε μια οικονομία που παράγει περισσότερο, επενδύει περισσότερο και δημιουργεί υψηλότερη προστιθέμενη αξία.

Γι’ αυτό και η συζήτηση για την επόμενη ημέρα του ΤΑΑ δεν πρέπει να είναι μια συζήτηση για το πώς θα αντικαταστήσουμε έναν ευρωπαϊκό χρηματοδοτικό μηχανισμό. Πρέπει να είναι μια συζήτηση για το πώς θα δημιουργήσουμε τις προϋποθέσεις ώστε η ελληνική οικονομία να χρειάζεται λιγότερο τέτοιους έκτακτους μηχανισμούς. Αυτό σημαίνει ισχυρότερες επιχειρήσεις, περισσότερες παραγωγικές επενδύσεις, βαθύτερη κεφαλαιαγορά, καλύτερους θεσμούς, σύγχρονες υποδομές και ανθρώπινο κεφάλαιο με τις δεξιότητες της νέας εποχής.

Το ΤΑΑ ήταν μια μεγάλη ευρωπαϊκή ευκαιρία. Η επόμενη πρόκληση είναι μεγαλύτερη: Να μετατρέψουμε την ευκαιρία αυτή σε μόνιμη παραγωγική δύναμη για την Ελλάδα. Αυτό είναι το πραγματικό στοίχημα της επόμενης ημέρας.

toparon.gr

Του Χρήστου Σταϊκούρα

Η Τεχνητή Νοημοσύνη (ΤΝ) μεταβάλλει με εξαιρετικά μεγάλη ταχύτητα τον τρόπο με τον οποίο λειτουργεί η οικονομία, οργανώνονται οι επιχειρήσεις και λαμβάνονται αποφάσεις. Η χρηματοπιστωτική αγορά δεν αποτελεί εξαίρεση. Αντίθετα, είναι ένας από τους χώρους στους οποίους η ΤΝ μπορεί να έχει ιδιαίτερα έντονη επίδραση. Η δυνατότητα επεξεργασίας τεράστιων όγκων δεδομένων, ο εντοπισμός προτύπων και ανωμαλιών, η υποστήριξη της διαχείρισης κινδύνων, η ανίχνευση απάτης και η αυτοματοποίηση διαδικασιών δημιουργούν σημαντικές δυνατότητες για πιο αποτελεσματικές και προσβάσιμες αγορές.

Η κλίμακα της τεχνολογικής αλλαγής είναι εντυπωσιακή. Η εξέλιξη, όμως, δεν σταματά στα σημερινά συστήματα ΤΝ. Στον ορίζοντα βρίσκεται η συζήτηση για τη Γενική Τεχνητή Νοημοσύνη (AGI-Artificial General Intelligence), δηλαδή μια υποθετική μορφή ΤΝ που θα μπορεί να κατανοεί, να μαθαίνει και να εφαρμόζει γνώση σε ένα ευρύ φάσμα εργασιών, σε ανθρώπινο ή και ανώτερο επίπεδο.

Όσο διευρύνονται οι δυνατότητες των τεχνολογικών συστημάτων, τόσο μεγαλύτερη σημασία αποκτούν η ανθρώπινη εποπτεία, η ασφάλεια, η διαφάνεια και η λογοδοσία. Και εδώ βρίσκεται το κρίσιμο ζήτημα για τις αγορές: η ΤΝ μπορεί να αλλάξει τα εργαλεία, αλλά δεν μπορεί να υποκαταστήσει την εμπιστοσύνη. Ένα σύστημα μπορεί να είναι εξαιρετικά αποτελεσματικό χωρίς να είναι κατ’ ανάγκη αξιόπιστο. Το ερώτημα δεν είναι μόνο πόσα δεδομένα μπορεί να επεξεργαστεί ένας αλγόριθμος. Είναι ποια δεδομένα χρησιμοποιεί, πόσο αξιόπιστα είναι, πώς έχει εκπαιδευτεί το μοντέλο, ποιοι κίνδυνοι μεροληψίας ή λανθασμένων εκτιμήσεων υπάρχουν και, κυρίως, ποιος έχει την ευθύνη όταν το αποτέλεσμα είναι λανθασμένο. Στις επενδύσεις, ένα τεχνολογικό σφάλμα δεν αποτελεί απλώς ένα τεχνικό πρόβλημα. Μπορεί να μετατραπεί σε οικονομική ζημία, να επηρεάσει τη συμπεριφορά πολλών επενδυτών και, σε ορισμένες περιπτώσεις, να δημιουργήσει ευρύτερους κινδύνους για τη λειτουργία και τη συστημική ευστάθεια της αγοράς. Γι’ αυτό η βασική αρχή πρέπει να είναι σαφής: η τεχνολογία πρέπει να ενισχύει την ανθρώπινη κρίση και όχι να καταργεί την ανθρώπινη ευθύνη.

Αυτό συνδέεται άμεσα με τη διαφάνεια. Εμπιστοσύνη δεν σημαίνει να αποδεχόμαστε ένα αποτέλεσμα επειδή προέρχεται από έναν προηγμένο αλγόριθμο. Σημαίνει να γνωρίζουμε, όσο είναι δυνατόν, τα όρια του συστήματος, να μπορούμε να ελέγξουμε το αποτέλεσμα, να εντοπίσουμε το λάθος και να γνωρίζουμε ποιος είναι υπεύθυνος. Συνεπώς, για τον επενδυτή της εποχής της ΤΝ, η χρηματοοικονομική παιδεία πρέπει να συνοδεύεται από ψηφιακή παιδεία. Η ικανότητα να διακρίνει κανείς την πληροφορία από την παραπληροφόρηση και την τεκμηριωμένη ανάλυση από μία πειστική αλλά ενδεχομένως λανθασμένη αυτοματοποιημένη απάντηση γίνεται ολοένα και πιο σημαντική.

Ταυτόχρονα, οι θεσμοί πρέπει να προσαρμοστούν. Η εποπτεία των αγορών δεν μπορεί να εξελίσσεται με βραδύτερο ρυθμό από την τεχνολογία που καλείται να εποπτεύσει. Η ίδια η ΤΝ μπορεί να αποτελέσει σημαντικό εργαλείο εποπτείας, επιτρέποντας την ταχύτερη επεξεργασία δεδομένων, τον εντοπισμό ασυνήθιστων συναλλαγών και την έγκαιρη ανίχνευση κινδύνων.  Όμως, την ίδια στιγμή, δημιουργεί νέες μορφές κινδύνου: από νέες δυνατότητες χειραγώγησης της αγοράς έως νέες μορφές παραπλανητικής πληροφόρησης. Επομένως, η σχέση τεχνολογίας και εποπτείας πρέπει να είναι αμφίδρομη. Η εποπτεία πρέπει να αξιοποιεί την τεχνολογία, αλλά και να κατανοεί την τεχνολογία που εποπτεύει.

Αυτό καθιστά αναγκαίο ένα σύγχρονο ρυθμιστικό πλαίσιο.  Η ευρωπαϊκή AI Act αποτελεί σημαντικό βήμα προς αυτή την κατεύθυνση, με μία προσέγγιση που συνδέει τις απαιτήσεις με τον βαθμό κινδύνου των τεχνολογικών εφαρμογών. Το ζητούμενο, όμως, είναι η σωστή ισορροπία. Ούτε υπερρύθμιση που θα ανακόψει την καινοτομία, ούτε ανεξέλεγκτη τεχνολογική ανάπτυξη που θα μεταφέρει το κόστος των κινδύνων στους επενδυτές και στην κοινωνία. Χρειαζόμαστε αναλογικούς κανόνες, έξυπνη εποπτεία και συνεχή προσαρμογή του θεσμικού πλαισίου. Και επειδή οι αγορές και οι τεχνολογικές πλατφόρμες λειτουργούν πλέον πέρα από τα εθνικά σύνορα, απαιτείται στενότερη ευρωπαϊκή και διεθνής συνεργασία. Η πρόκληση είναι ακόμη μεγαλύτερη καθώς η ΤΝ μπορεί να δημιουργήσει νέες αλληλεξαρτήσεις μέσα στο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Εάν πολλές επιχειρήσεις χρησιμοποιούν παρόμοια μοντέλα, δεδομένα ή τους ίδιους τεχνολογικούς παρόχους, ένα πρόβλημα μπορεί να μεταδοθεί. Η συζήτηση, επομένως, δεν αφορά μόνο την προστασία του κάθε επενδυτή. Αφορά και τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, την ανθεκτικότητα των υποδομών, την κυβερνοασφάλεια και τη διαχείριση των τεχνολογικών εξαρτήσεων.

Για την Ελλάδα, η συζήτηση αυτή έρχεται σε μία κρίσιμη συγκυρία. Η ελληνική κεφαλαιαγορά έχει κάνει σημαντικά βήματα τα τελευταία χρόνια, με ενίσχυση του θεσμικού πλαισίου, βελτίωση της εταιρικής διακυβέρνησης και πρόοδο στον ψηφιακό μετασχηματισμό της εποπτείας. Η κεφαλαιοποίηση του ελληνικού χρηματιστηρίου έχει τριπλασιαστεί και η ελληνική αγορά έχει επιστρέψει στο καθεστώς των ανεπτυγμένων αγορών. Το επόμενο βήμα είναι να συνδυάσουμε αυτή τη θεσμική πρόοδο με την τεχνολογική εξέλιξη. Να δημιουργήσουμε μία ελληνική κεφαλαιαγορά πιο βαθιά, πιο εξωστρεφή, πιο ανταγωνιστική και πιο ικανή να στηρίξει την οικονομία της χώρας. Μία αγορά που θα αξιοποιεί την ΤΝ και τα δεδομένα, επενδύοντας ταυτόχρονα στους θεσμούς, στην εποπτεία, στην εταιρική διακυβέρνηση, στην κυβερνοασφάλεια και στη γνώση. Γιατί, τελικά, η ανταγωνιστικότητα των αγορών δεν θα κριθεί μόνο από το πόσο γρήγορα υιοθετούν νέες τεχνολογίες. Θα κριθεί και από το πόσο αξιόπιστες είναι. Μπορεί να αλλάζουν τα εργαλεία, οι αγορές και οι τεχνολογίες. Η εμπιστοσύνη, όμως, παραμένει το θεμέλιο κάθε κεφαλαιαγοράς.

*Βουλευτής Ν.Δ., Καθηγητής Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών, πρώην Υπουργός Οικονομικών (2019-2023) και Υποδομών & Μεταφορών (2023-2025)

capital.gr